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回顧:探尋中遠(yuǎn)海兩年760億并購歷程

時間:2025-04-17 點(diǎn)擊:12次
7月9日晚間,中遠(yuǎn)??兀?01919.sh;01919.hk)和上港集團(tuán)(600018.sh)共同宣布了一樁集運(yùn)市場迄今為止的最大買賣:擬要約收購東方海外國際(00316.hk)100%股權(quán),作價492.3億港元,約合人民幣429億元。
根據(jù)方案,若要約獲全數(shù)接納且交易完成,中遠(yuǎn)??貙⒊钟袞|方海外90.1%的股權(quán),上港集團(tuán)則持股9.9%.以此標(biāo)準(zhǔn)計算,中遠(yuǎn)海控最高將付出386.53億元的收購金額。
今年以來,中遠(yuǎn)??仡l頻曝出股權(quán)收購事項(xiàng),標(biāo)的涉及碼頭港口、鐵路港口及集裝箱運(yùn)輸?shù)榷喾N業(yè)務(wù),收購金額從2億元到此次的數(shù)百億元不等。
事實(shí)上,自中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)2016年年初正式成立以來,集團(tuán)在股權(quán)收購上的步伐就明顯加快。物流網(wǎng)梳理集團(tuán)旗下上市公司公告及集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn),從去年4月至今,中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)至少進(jìn)行了9項(xiàng)股權(quán)收購,涉及金額超730億元人民幣,其中七成以上是港口或碼頭資產(chǎn)。
今年上半年,中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)董事長許立榮在接受媒體時采訪時指出:“中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)的整合,就是要通過‘做大’,維持在全球市場的競爭力,讓中國航運(yùn)企業(yè)在國際市場上有充分地位,從而讓我們的運(yùn)力規(guī)模與中國的經(jīng)貿(mào)發(fā)展相匹配,服務(wù)國家戰(zhàn)略。”
盡管從數(shù)據(jù)上來看,這些公司有的資不抵債,有的虧損連連,但是對于中遠(yuǎn)海運(yùn)而言,“錢”不是問題。資深航運(yùn)顧問徐劍華表示,集團(tuán)當(dāng)前正處于高速發(fā)展期,無論是航運(yùn)還是港口都需要擴(kuò)大規(guī)模,并補(bǔ)足短板,為兩者的協(xié)同奠定基礎(chǔ)。
730億土豪收購
去年4月8日,在成立后短短一個多月的時間,中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)便宣布了一件大事,即與相關(guān)方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,將以3.685億歐元的價格收購希臘比雷埃夫斯港(比港)67%股權(quán)。
據(jù)悉,該項(xiàng)目是集團(tuán)成立之后簽署的首個海外收購項(xiàng)目,也是原中遠(yuǎn)集團(tuán)“特許經(jīng)營”6年后“艱難”拿下的實(shí)質(zhì)性成果。“萬事開頭難”,此后,集團(tuán)收購的序幕漸漸拉開。
僅2016年,中遠(yuǎn)海運(yùn)在比港之外,又入股了3個碼頭,分別是荷蘭鹿特丹euromax碼頭(35%)、阿聯(lián)酋阿布扎比哈里發(fā)港(90%)和意大利瓦多碼頭(40%)。雖然股權(quán)比例不全部在50%以上,但是均處于絕對或相對控股位置。
今年年初,中遠(yuǎn)海運(yùn)又買下價值約58億元人民幣的青島港16.82%的股份,其中26億元以現(xiàn)金結(jié)算,剩余部分以所持其他股份資產(chǎn)置換。
進(jìn)入5月份,中遠(yuǎn)海運(yùn)“買買買”的步伐更是停不下來。短短3個月內(nèi),集團(tuán)公布了4筆收購,其中除了上港集團(tuán)15%股份和西班牙noatum港口控股公司51%股份之外,集團(tuán)還部署了一個位于哈薩克斯坦的“無水港”;7月上旬,從年初就傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的收購東方海外“緋聞”也終于坐實(shí)。
若按照收購東方海外90.1%股份計算,中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)需付出386.53億元人民幣的代價。經(jīng)統(tǒng)計,截至目前,總金額約有732.02億元人民幣,且這個數(shù)額未包括幫助個別項(xiàng)目償還債務(wù)的部分,也未包含全部碼頭的運(yùn)營部分。
這些項(xiàng)目,最高的就是對東方海外的收購,最低的則是對瓦多碼頭40%股權(quán)的收購,交易金額為5000多萬元人民幣。而如果算上投資、運(yùn)營等其他開銷,則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個數(shù)字,根據(jù)當(dāng)時的公告,“總代價為5300萬歐元”。
如此眾多大手筆收購事項(xiàng),資金來源是什么?在多數(shù)公開資料中,集團(tuán)或上市公司都未明確說明,但是從部分收購草案中,可以窺見大致路徑。例如,在noatum港口股份收購中,中遠(yuǎn)海控表示,資金來源為內(nèi)部資金及銀行貸款,收購東方海外的方案中也有類似表達(dá)。
值得一提的是,中國銀行已經(jīng)為東方海外的收購主體提供了貸款承諾,待交易實(shí)施之時,將安排其境外分支機(jī)構(gòu)向該主體提供總金額不超過 65 億美元的銀行過橋貸款。從交易體量來看,銀行貸款額度可以覆蓋全部交易金額。
“買買買”的邏輯
中遠(yuǎn)海運(yùn)通過投資、收購漸漸提升了在全球尤其是歐洲航運(yùn)市場的影響。
不過,其購買的這些資產(chǎn),乍一看并無吸引力。例如,西班牙noatum港口和荷蘭euromax碼頭均資不抵債,且前者尚未實(shí)現(xiàn)盈利;而意大利瓦多港口下的兩個碼頭均處于虧損之中。
在這9個公司或集團(tuán)中,除去情況不詳?shù)膸准?,在收購時期上一年度凈資產(chǎn)為正且盈利良好的的僅有青島港和上港集團(tuán)兩個國內(nèi)港口公司。而這兩家也是收購溢價相對較高的,青島港達(dá)122.7%,上港集團(tuán)則達(dá)77.59%.
多位業(yè)內(nèi)人士告訴物流網(wǎng),港航界的收購標(biāo)的并非一定要盈利,很多情況下是出于規(guī)模化、集約化的考慮。徐劍華也稱,中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)之所以在重組之后加快了對外收購的步伐,主要是能力和需求兩方面點(diǎn)原因。
“原兩大集團(tuán)合并誕生了世界第四大班輪公司,新集團(tuán)無論是港口還是航運(yùn)業(yè)務(wù)均顯著提升,而運(yùn)力增長對碼頭資源也提出了更高的要求。”徐劍華說道。
“港航聯(lián)動”是中遠(yuǎn)海外加快布局的核心邏輯。中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)董事總經(jīng)理萬敏曾表示,港口是集團(tuán)全球網(wǎng)絡(luò)布局的基礎(chǔ)和戰(zhàn)略支撐點(diǎn),與航運(yùn)物流及產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)業(yè)務(wù)形成了相互促進(jìn)的格局,集團(tuán)將立足于港口與航運(yùn)協(xié)同發(fā)展的“雙輪”優(yōu)勢,努力打造全球業(yè)界的領(lǐng)先者。
在這樣的思路下,中遠(yuǎn)海運(yùn)在港口布局上可謂“不遺余力”了,尤其是航運(yùn)界的“兵家必爭之地”:地中海區(qū)域的港口。業(yè)內(nèi)人士介紹,地中海港口是連接非洲大陸的重要樞紐港,地理位置十分優(yōu)越,這也是中遠(yuǎn)海運(yùn)不斷在土耳其、意大利、西班牙等地碼頭“積極”布局的原因。
而從另一個角度而言,航運(yùn)企業(yè)的龐大船隊(duì)以及所屬聯(lián)盟的協(xié)作,也會為港口方帶來穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源。物流網(wǎng)從中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)獲悉,2008年剛剛接手希臘比港時,比港也處于虧損狀態(tài),但是2011年起開始實(shí)現(xiàn)全年盈利,并逐年增長,2016年,比港實(shí)現(xiàn)營收1.035億歐元,同比增長3.6%,稅后利潤2852萬歐元。
在中遠(yuǎn)海運(yùn)港口收購的眾多標(biāo)的中,鹿特丹euromax碼頭的代價相對較大,中遠(yuǎn)海運(yùn)不僅需要支付高額收購費(fèi)用,還需要償還一筆不小的欠債(8400萬歐元),而這個公司當(dāng)時資產(chǎn)凈值為負(fù)。不過,公司方面稱,“若考慮合同約定將股東往來賬1.29億歐元兌換為收購標(biāo)的公司的股份溢價及權(quán)益,標(biāo)的公司凈資產(chǎn)情況將好于資產(chǎn)評估日賬面數(shù)據(jù)。”徐劍華指出,這更多是一種戰(zhàn)略層面的投資,所以對盈利等方面的要求就相對降低了。
“一方面看好它未來的發(fā)展,另一方面也是為了在北歐港口形成突破。”徐劍華提到的“北歐”,并非一般而言的斯堪的納維亞地區(qū),而是相對地中海港口的、位于歐洲西北部的區(qū)域,目前,這塊市場被馬士基碼頭、和記黃埔港口、新加坡港務(wù)集團(tuán)、迪拜環(huán)球港務(wù)集團(tuán)等牢牢“守住”,“新角色”進(jìn)入并不容易。
一系列的合并重組,效果已開始顯現(xiàn)。近期,中遠(yuǎn)海控發(fā)布的上半年預(yù)盈公告顯示,預(yù)計上半年經(jīng)營業(yè)績同比將扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為18.5億元。


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